財政部明確政府發(fā)債可彈性招標，降低發(fā)行失敗風險（附專項債一覽）
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7月23日，國務(wù)院常務(wù)會議加碼財政政策力度，提出“加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發(fā)行和使用進度，在推動在建基礎(chǔ)設(shè)施項目上早見成效”。
8月14日，財政部發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行工作的意見》（財庫〔2018〕72號，以下簡稱72號文），要求“加快專項債券發(fā)行進度，各地至9月底累計完成新增專項債券發(fā)行比例原則上不得低于80%”。
在當前地方政府融資渠道不斷收緊、債務(wù)日趨顯性化的背景之下，專項債券對穩(wěn)投資的重要性日漸凸顯，為紓解地方融資壓力發(fā)揮了愈來愈積極的作用。
目前已發(fā)行成功的專項債券共十一種類型，分別是：
1.土地儲備專項債
2017.06 《地方政府土地儲備專項債券管理辦法（試行）》（財預(yù)[2017]62號）
2.收費公路專項債
2017.07 《地方政府收費公路專項債券管理辦法（試行）》（財預(yù)[2017]97號）
3.棚改專項債
2018.03 《試點發(fā)行地方政府棚戶區(qū)改造專項債券管理辦法》（財預(yù)[2018]28號）
4.軌交專項債
2017.12.11，20億元的深圳市軌道交通（14號線）專項債券，五年期，票面利率為3.82%；
2018.8.24，湖北武漢發(fā)布軌道交通專項債券（一期）的信息披露文件，發(fā)行規(guī)模18億，主要用于武漢軌道交通11號線東段二期工程（共66億，分四期發(fā)行，本期18億）。
5.高校專項債
2018.8.10，10億元的云南省省級公辦高等學校專項債券，用于云南財經(jīng)大學安寧校區(qū)和云南財經(jīng)職業(yè)學院的建設(shè)；
2018.8.15, 13億陜西省省級教育類項目收益專項債券（一期）在上交所公開招標發(fā)行，將用于陜西省內(nèi)10所高校的新校區(qū)、圖書館、實驗樓等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。7年期，利率4.12%。
6.水資源工程專項債
2018.8.15，廣東?。ū炯墸┲榻侵匏Y源配置工程專項債券，10億，10年，票面年利率3.96%
7.文旅專項債
2018.8.20，四川省成都市錦江綠道專項債券，主要用于成都錦江綠道一期示范項目建設(shè)，20億，7年，票面利率 4.1％
8.供水專項債
2018.8.21，四川省簡陽市城鄉(xiāng)供水專項債券，5億，10年，票面利率4.25％
9.鄉(xiāng)村振興專項債
2018.8.20，四川省瀘縣鄉(xiāng)村振興專項債券，5億，5年
10.污水處理專項債
2018.8.21，四川省綿陽市永興污水處理專項債，10年固定利率附息債，票面利率4.15％
11.園區(qū)專項債
· 2018.8.21，四川省綿陽市游仙經(jīng)濟開發(fā)區(qū)（含科技城游仙軍民融合產(chǎn)業(yè)園）專項債，7年固定利率附息債，票面利率4.1％
財政部繼《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行工作的意見》（財庫〔2018〕72號）、《地方政府債券公開承銷發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程》（財庫〔2018〕68號）后，為進一步完善地方政府債券發(fā)行機制，印發(fā)《地方政府債券彈性招標發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程》（財庫〔2018〕74號），支持加快地方政府債券的發(fā)行。
另外，根據(jù)中國證券報的報道，地方債風險權(quán)重有望從原來的20%降至為零。這將顯著提升地方債吸引力，銀行配置需求將顯著提升。
74號文所指的地方政府債券彈性招標，是指各省級財政部門預(yù)先設(shè)定計劃發(fā)行額區(qū)間，依據(jù)投標倍數(shù)等因素，確定最終實際發(fā)行量的招標發(fā)行方式。
引入彈性招標機制，不僅可以防止因邊際投標價格異常導致最終發(fā)行價與市場價格背離較大；更可避免發(fā)行失敗的情況。
74號文具體要求包括：
1．地方政府一般債券、專項債券可采用彈性招標方式發(fā)行。
2．計劃發(fā)行額區(qū)間下限不得低于上限的80%。
3．當期債券實際發(fā)行量確定方式：
投標倍數(shù)>1.1倍時：實際發(fā)行量為計劃發(fā)行額區(qū)間上限;
投標倍數(shù)<1倍時：有效投標量和計劃發(fā)行額區(qū)間下限較低者；
投標倍數(shù)在1倍和1.1倍之間：確定規(guī)則由各地方財政部門自行選擇計劃發(fā)行額區(qū)間上限或下限進行確定，并在招標規(guī)則中事先明確。
關(guān)于印發(fā)《地方政府債券彈性招標發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程》的通知
財庫〔2018〕74號
各省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市財政廳（局），新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團財政局，中央國債登記結(jié)算有限責任公司、中國證券登記結(jié)算有限責任公司、上海證券交易所、深圳證券交易所，有關(guān)金融機構(gòu)：
為進一步完善地方政府債券發(fā)行機制，保障地方政府債券發(fā)行工作順利開展，防范地方政府債券發(fā)行風險，財政部決定實行地方政府債券彈性招標制度。根據(jù)地方政府債券發(fā)行管理有關(guān)規(guī)定，我們制定了《地方政府債券彈性招標發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程》。
現(xiàn)予印發(fā)，請參照執(zhí)行。
附件：地方政府債券彈性招標發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程
財政部
2018年8月14日
地方政府債券彈性招標發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)程
第一條 為進一步完善地方政府債券發(fā)行機制，保障地方政府債券發(fā)行工作順利開展，防范地方政府債券發(fā)行風險，根據(jù)地方政府債券發(fā)行管理有關(guān)規(guī)定，制定本規(guī)程。
第二條 地方政府債券彈性招標，行是指各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市、計劃單列市）財政部門（以下簡稱地方財政部門）預(yù)先設(shè)定計劃發(fā)額區(qū)間，依據(jù)投標倍數(shù)等因素確定最終實際發(fā)行量的招標發(fā)行方式。
第三條 采用彈性招標方式發(fā)行地方政府債券，適用本規(guī)程。地方政府一般債券、專項債券（含項目收益與融資自求平衡的專項債券），可采用彈性招標方式發(fā)行。
第四條 彈性招標，由地方財政部門通過財政部政府債券發(fā)行系統(tǒng)、財政部上海證券交易所政府債券發(fā)行系統(tǒng)、財政部深圳證券交易所政府債券發(fā)行系統(tǒng)面向地方政府債券承銷團(以下簡稱承銷團)成員開展，原則上采用單一價格招標方式，招標標的為利率或價格。
第五條 地方政府債券采用彈性招標方式發(fā)行，應(yīng)當遵循“公開、公平、公正”原則，根據(jù)地方政府債券發(fā)行管理規(guī)定及本規(guī)程要求，通過市場化方式開展。
第六條 地方財政部門應(yīng)當按照地方政府債券發(fā)行管理有關(guān)規(guī)定，在與承銷團成員充分溝通的基礎(chǔ)上，科學制定地方政府債券彈性招標發(fā)行規(guī)則等制度辦法，合理設(shè)定投標比例、承銷比例等技術(shù)參數(shù)，其中，最低投標、承銷比例等應(yīng)當基于計劃發(fā)行額區(qū)間上限進行設(shè)定。
第七條 計劃發(fā)行額區(qū)間下限不得低于上限的80%。地方財政部門應(yīng)當根據(jù)地方政府債券發(fā)行計劃，合理設(shè)置單期債券計劃發(fā)行額區(qū)間，并在當期債券發(fā)行文件中予以披露。
第八條 彈性招標發(fā)行時，實際發(fā)行量應(yīng)當為計劃發(fā)行額區(qū)間上限、下限或有效投標量，以計劃發(fā)行額區(qū)間上限計算投標倍數(shù)（以下簡稱投標倍數(shù)）。投標倍數(shù)超過1.1倍時，當期債券實際發(fā)行量為計劃發(fā)行額區(qū)間上限; 投標倍數(shù)不足1倍時，當期債券實際發(fā)行量按照有效投標量和計劃發(fā)行額區(qū)間下限孰低原則確定；投標倍數(shù)在1至1.1倍（含1和1.1倍）之間的，實際發(fā)行量確定規(guī)則由各地方財政部門自行選擇計劃發(fā)行額區(qū)間上限或者下限進行確定，并在招標規(guī)則中事先明確。
第九條 確定實際發(fā)行量后，按照低利率或高價格優(yōu)先的原則對有效投標逐筆募入，募滿計劃發(fā)行額區(qū)間上限（或下限），或?qū)⑷坑行宋荒纪隇橹?。招標標的為利率時，全場最高中標利率為當期債券票面利率，各中標承銷團成員按面值承銷；標的為價格時，全場最低中標價格為當期債券發(fā)行價格，各中標承銷團成員按發(fā)行價格承銷。
第十條 最高中標利率（最低中標價格）標位中標數(shù)量以各承銷團成員在此標位投標量為權(quán)重進行分配，最小中標單位為最小投標量變動幅度，分配后仍有尾數(shù)時，按投標時間優(yōu)先原則分配。
第十一條 地方財政部門應(yīng)當不遲于招標發(fā)行前5個工作日披露當期政府債券是否采用彈性招標方式，招標發(fā)行當日及時披露當期政府債券的實際發(fā)行量和發(fā)行利率等相關(guān)信息。
第十二條 對于采用彈性招標發(fā)行的地方政府債券，各地方財政部門應(yīng)當做好債券資金對應(yīng)項目的信息披露工作。招標發(fā)行前，地方財政部門應(yīng)分別按照計劃發(fā)行額區(qū)間上下限披露項目信息，明確項目使用資金的順序，或按照計劃發(fā)行額區(qū)間上限披露項目信息，但實際發(fā)行量不是計劃發(fā)行額區(qū)間上限時，各地方財政部門應(yīng)當在招標發(fā)行后及時補充披露計劃使用資金的項目信息。對于項目收益與融資自求平衡的專項債券，按計劃發(fā)行額區(qū)間上下限披露的項目信息，都應(yīng)當符合項目收益和融資自求平衡的要求。
第十三條 招標發(fā)行現(xiàn)場管理及應(yīng)急投標、繳款、債權(quán)登記、托管、債券分銷、上市等其他相關(guān)事宜，按照財政部地方政府債券發(fā)行管理有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
第十四條 中央國債登記結(jié)算有限責任公司、上海證券交易所、深圳證券交易所應(yīng)當按照本規(guī)程在地方政府債券發(fā)行系統(tǒng)中增加彈性招標功能，向財政部報備后開展采用彈性招標方式發(fā)行地方政府債券相關(guān)服務(wù)工作。
第十五條 本規(guī)程由財政部負責解釋。
第十六條 本規(guī)程自發(fā)布之日起施行。（本文由PPPwiki整合財政部、掃雷小組而成。）
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